美国散户投资者对整体股市的影响完全没有想象中那么大

专业投资者担心：多空双方像玩电子游戏一样炒作股票，导致股价走势与基本面明显脱节，在这种情况下，金融市场怎么能够正常运转？

【友财网外汇资讯】-空头曾经被视为技术高超的外来入侵者，对古板的华尔街发起强力攻击。现在轮到这些空头被短线交易者大军围困了。通过使用期权，这些短线交易者推动GameStop Corp. 等被大举做空的公司股价大幅走高。

专业投资者担心：多空双方像玩电子游戏一样炒作股票，导致股价走势与基本面明显脱节，在这种情况下，金融市场怎么能够正常运转？GameStop的股价在经过周一午盘的大幅调整后，周二进一步大涨93%，使得该股1月11日以来的累计涨幅超过600%。

这些担忧可以理解，但有些杞人忧天了。在这方面，把美国股市与海外市场比较一下，情况就更加清楚了。与全球其他一些主要股票市场不同，美国股市虽然存在一些狂热的个人投资者，但他们还远没有达到确实能扰乱股市帮助企业筹资这一真正功能的程度。

散户交易者与市场效率低下有关，因为他们被认为更有可能根据小道消息进行交易，从而加速股价的大涨和大跌。对于那些希望有一个平静可靠的环境进行筹资的公司来说，波动性并不是好事。这就是去年特殊目的收购实体(SPAC)受欢迎度大增的原因之一，投资者和股票发行人都希望能避开股市的动荡。

但美国与海外市场的散户情况在一定程度上存在差异。据瑞银(UBS)研究，散户指令流在美股指令总量中的占比已达20%，是2010年比值的两倍。场外交易（包括但不限于散户）的占比高达创纪录的48%，相比之下2019年这一比值约为35%。不过与中国相比，美国的散户占比水平犹如小巫见大巫；据美国和中国的学者最近研究显示，中国散户在股市总交易量中占比超过80%。

这也是为何就算在美国最狂热的交易日里，散户期权交易者也会影响个股、甚至是一堆被严重做空的个股的走势，但对大盘却完全没有那么大的影响。与2015年散户主导的中国股市大起大落相比，美国市场的波动微不足道。目前也还没有任何迹象表明，短线交易员的表现能好于总体而言此类交易员一直以来亏钱的历史记录，就算协调行动也是一样。

而即使在中国，公开股票市场暴涨暴跌过于频繁的情况这些年来也有所改善。GaveKal Dragonomics的Thomas Gatley研究指出，去年，战略性高科技行业在公开股票市场的融资规模创下历史新高，而且还在这些公司中逐渐催生出资本投资热潮。与2015年那波走势不同的是，去年市场并未因此崩盘。

对于做空特定股票的对冲基金来说，短线交易者的逐利可能会另其受挫，这是个“以杀人为生者难免死于刀下”的问题。如果一只暴涨的股票对空头头寸的影响非常大，以至于威胁到空头的交易，那就好比在进行高押注赌博，后果自负。

散户引发的股票盘中大幅波动往往颇为惨烈，对那些也在冒着巨大风险做空这些股票的人来说，这可能极具破坏性。但对其他所有人来说，这些都无关紧要，并没有真正破坏美国资本市场的运行。